波音体育 企业健管高增40%，吉利好医师解锁中国版治理式医疗新范式
3月24日，吉利好医师（1833.HK）公布了2025年全年齿迹。
财报知道，吉利好医师在2025实现收入54.68亿元，同比增长13.7%。受益于医险协同计谋的收敛深入，近似企业健管业务的强盛增长，公司在2025年实现业务收入双位数增长，且比较2024年增长表现加快，业务结构亦获取进一步优化。
利润方面，公司在2025年实现归母净利润3.8亿元，同比增长366.1%，同期经搬动净利润录得4.14亿元，同比增长161.3%。公司净利润在2025年实现强盛增长的中枢成分主要有二：一是成绩于收入端的强盛增长，二是跟着业务限制的增长、限制效应的开释，近似计算遵循的栽培，共同出手时间用度占比显耀着落。
那么，吉利好医师在2025年实现收入双位数增长、利润加快开释背后的中枢逻辑齐有哪些？改日估值又有哪些中枢看点？
1.商保协同郑重，企业健管高增
吉利好医师在本期财报启用了新的业务口径，将其主营业务重新分离为商保协同行务和企业健管业务两大板块。财报知道，商保协同行务在2025年实现收入32.96亿元，同比增长11%，同期收入占比约60%。
图：吉利好医师2025年收入结构；良友开端：公司公告，36氪
基于医险协同的计谋布局，吉利好医师已造成以高协同性业务为中枢的业务模式，其中商保协同行务是公司收入的支撑。现时这一形势源于公司对本人天禀的了了理解，在背靠集团资源生态的同期，深耕医疗干事和健康治理规模，由此构筑了“金融/企业+医疗”的特质业务生态圈，故而在业务样式上与其他港股互联网医疗企业造成了昭着的各别化竞争上风。
在业务开展方面，阐发期内，公司陆续加强与集团旗下寿险、产险、健康险、吉利银行等金融机构的配合，鼓励关联保障居品与公司会员干事体系深度会通。为了实现对保障客户需求的精确匹配，公司字据保单类型和保费层级，构建干事内容各别化、干事对象精确化的多层级会员体系。
字据客户类型的不同，公司多层级的会员体系主要针对保障保障、钞票治理和养老储备这三大类客户。比如针对保障类保障客户推出的安有医策画，为其提供消散诊疗干事全进程的一站式干事；针对钞票治理类保障客户，字据保费由低到高，为其提供臻享家医、御享国医、私董保健医等策画；针对养老储备类保障客户，则主要为其提供一站式居家养老干事。
对于商保协同行务的生意逻辑：从公司视角来看，内容上是通过与集团旗下保障、银行、证券等金融机构协同联动来锁定支付方；从集团视角来看，重心则在于双向赋能，即通过冲破行业壁垒、扩展干事场景，来栽培金融居品的竞争力与金融客户的干事体验，以此赋能保障代理东谈主和金融销售，实现为集团金融业务引流获客，并灵验栽培客户黏性与客户价值。
企业健管业务的强盛增长，不仅是2025年公司财报的又一弥留亮点，同期亦然撑持公司全体收入在2025年实现双位数增长的中枢动能。相较于金融客户，企业客户是弥留的业务增量开端，企业健管业务在2025年实现快速推广，是在渠谈、干事体系配置、运营等多个维度共同发力的末端。
在渠谈端，公司陆续深入与集团渠谈的协同联动，聚焦支付才气与意愿较强的大中型企业，同期通过自有销售团队伸开自主拓客。在干事体系配置方面，络续升级居品体系，卓绝是意想集团打造“生意保障+健康保障委派+医疗健康干事”居品，开云(中国)为企业和职工提供多档次、全场景的企康干事。运营方面的重心，主要落在加强运营滚动上，通过线上线下多场景、多元化的企康干事，陆续栽培客户恬逸度与黏性。
反应在财务上，企业健管业务在2025年实现收入13.06亿元，同比增速高达40%，同期收入占比约24%；业务限制亦同步高增，全年GMV高达36.3亿，干事付费企业客户数朝上6700家，同比增长83.1%。
2.四到干事体系：构建全域健康生态，赋能多元业务
吉利好医师中枢的业务逻辑是典型的二元互作，即通过商保协同和企业健管来锁定支付方，依托完善的干事收罗为客户提供医疗健康、养老干事，以此完成价值罢了，两者协同出手业务增长。为了实现价值闭环，搪塞商保协同、企业健管、居家养老等中枢业务场景，公司陆续配置的四到干事体系，包含到线、到院、到家、到企四个维度。
到线干事起到用户蓄池塘与中枢干事触点的功能。所谓蓄池塘，即通过集团内保障、银行等9大APP进口，聚集线精深量；在干事端，公司通过升级多档次家庭医师体系，为客户提供全周期、主动式的健康治理干事。同期，公司通过诓骗AI时刻，消散更多用户；财报知道，限度2025年，“AI+真东谈主医师”消散集团100%个东谈主客户，AI医师年使用东谈主数近1200万东谈主。
到院干事方面，波音体育官方网站公司陆续配置线下干事收罗。现在签约配合的内行东谈主数超3500位，配合病院超5100家。线下购药场景，公司推出的展码一键支付干事，消散约7.7万家药店。并与北大医疗等机构深度配合，打造“线上+线下”一站式干事体验，并与到线干事协同，实现医疗干事数据的全链路闭环。
到家干事以居家养老为中枢点，聚焦医疗、安全、照护三大场景。限度2025年末，公司居家养老干事收罗已消散天下100座城市，居家养老干事的月活率约84%。
到企干事的重心是将干事延长到企业里面，公司在阐发期内打造了多家集健康监测、照管理疗、科普训诲于一体的企业医务室，并通过长途时刻，联接“四到”干事资源，既灵验搞定了地区医疗资源抵挡衡等痛点，又能让职工足不出企，即可享受全面的健康保障。
3.科技赋能后果显耀
AI科手段力是吉利好医师实现价值闭环的另一关节持手。在AI才气配置方面，公司围绕“数据+模子+场景”陆续强化闭环才气，并依托本人丰富的医疗数据资源，在大模子的加持下，加快AI在种种医疗场景的诓骗落地，且赋能后果隆起。
在大模子配置方面，公司一方面陆续迭代多模态时刻底座“吉利医博通医疗大模子”及五大医疗垂直模子；另一方面，通过调用集团四大医疗行业数据库及公司本人近15亿次咨探究诊数据，伸开对大模子的查验职责，造成专有的医险数据闭环上风与竞争壁垒。
在居品及诓骗场景方面，公司通过“AI+真东谈主医师”模式构建各别化竞争上风。具体业务开展，由真东谈主医师提供7天24小时的医疗干事，依托四到干事体系高效联接用户与医疗资源；同期，通过数字分身、AI家庭医师、AI养老管家等7大中枢居品，为业务进程提供智能化决策支持。
现在，AI医师已精确诊断消散超1.13万种疾病，补助诊疗准确率达95.1%；此外，公司革命推出复杂疾病多学科诊断补助平台，已在乳腺癌等病种落地，诊断诊疗决策的准确率近90%，改日将拓展更多病种，陆续栽培针对复杂疾病的诊疗干事才气。
AI赋能的后果显耀：限度2025年末，“AI+真东谈主医师”已消散100%集团个东谈主客户，干事使用东谈主数近1200万；在降本增效方面，AI证据了弥留作用，2025年AI毛利孝敬占比约4.5%，并助力2025Q4单次问诊成本着落45%，为公司往常净利润的大幅增长提供了弥留的角落力量。
4.如何给现时的吉利好医师估值？
记忆吉利好医师永恒的事迹发扬，跟着计谋改良的深入，公司厌世陆续收窄，并于2025年实现全面的盈利上岸，且净利率达到了7%的水平，不仅评释注解公司在现时的业务模式下依然具备相等的造血才气，同期也充分印证公司计谋改良聚焦高协同行务的正确性。
当作吉利集团医搭救须生态圈的中枢旗舰，通过与集团旗下保障、银行、证券等金融机构的协同运营，精确锁定支付方，造成闲适业务基础。于集团而言，公司现时业务模式下的双向赋能性格，使其在集团内生态中领有弗成替代的专有地位，这亦然公司价值陆续罢了的基础。
再从全市集的维度来看，吉利好医师商保协同与企业健管双轮出手的业务模式，具有极高的行业壁垒且难以被复制，这一中枢竞争力使其成为本钱市集合的稀缺资产，市集由此不错为其给出一定的估值溢价。
对于改日事迹的预期，公开良友知道，2024年我国医疗健康总开销依然接近10万亿，银发经济限制约8万亿，企业健管市集的表面限制在数千亿。字据公司现时的业务限制，以及业务高协同-锁定支付方带来的事迹详情味，由此判断公司改日依然具备较高的成长后劲。从事迹弹性来看，当作收入支撑的商保协同行务有望保持郑重增长，企业健管业务是出手公司全体事迹增长的中枢变量。
估值方面，尽管吉利好医师的股价相较于2024年9月的低点已有大幅回升，但比较历史高点依然处于完全低位，况且跟着2025年实现盈利上岸，估值切换近似强事迹预期，对其估值造成了有劲撑持。从永恒来看，公司估值诞生带来的投资契机较为明确；短期而言，基于公司隆起的科技属性，既受益于AI主题投资的红利，同期港股科技板块在事迹罢了后或将迎来估值重估，亦有望进一步提振公司估值。
杰富瑞发布研报将吉利好医师的评级从“跑输大市”上调至“持有”，并将主张价上调至12.40港元/股。
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