转自：财联社

编者按：财联社将每天整理各大投行针对大师宏不雅、公司和产业、商品等各个纬度的最新扣问不雅点，为投资者投资决议提供全方向的支抓。

宏不雅

摩根大通：大师宏不雅环境正从头转向“好意思元利多”

好意思国通胀承接超预期、工作需求企稳、好意思股尤其科技股强势高涨，使市集从头往还“好意思国例外论”，同期好意思联储态度转鹰，市集已驱动计入改日12个月加息预期，推动好意思元赢得更强撑抓。

摩根大通自一年多来初次下调欧元/好意思元预测，展望2026年下半年跌至1.13-1.15区间，事理是欧洲增长恶化、买卖条目下滑、收益率上风消散，且欧洲更易受到能源冲击株连。

在G10货币中，摩根大通看多挪威克朗（NOK），合计其受益于高利率、能源买卖上风及鹰派央行；看空瑞典克朗（SEK）和加元（CAD），因其增长和通胀阐明偏弱。日元方面，尽管日本政府可能络续干豫汇市，但该行仍守护中弥远望空日元不雅点，展望好意思元/日元年底升至164。

汇丰银行：展望2026年欧元区GDP增速为0.5%

在基准景色下，展望2026年欧元区GDP增速为0.5%，通胀率为3.3%；但如若遭受石油危机（举例2026年第二季度油价达到110好意思元/桶），可能会将通胀率推高至4.0%，并使经济增长率骤降至0.1%。

欧洲央即将在2026年加息3次，每次25个基点。但到了2027年，由于劳能源市集降温、二次效应松开以及政策态度的变化，政策将发生逆转。

若霍尔木兹海峡从头绽放，可能会将欧洲央行的加息次数法例在一次或总共不加息；相悖，如若海湾地区石油供应抓续中断（举例在“顶点恶劣”的景色下油价飙升至125好意思元/桶），则可能导致2026年通胀率冲高至4.0%，而2026年的经济增长率则会萎缩至0.1%。

德国（财政赠给范围仅占GDP的0.8%，远低于2022年水平）、法国（将赤字筹约定为5.0%）和意大利（引申占GDP3%的紧缩门径）的动向，均开释了财政顺序收紧的信号，这裁减了改日降息的概率，并推高了主权债券利差（SovereignSpread）扩大的风险。

大师央行

ING：强于预期的2026年一季度GDP将支抓日本央行6月加息

第一季度GDP环比增长0.5%（高于市集预期的0.4%），加之通胀阐明出韧性，将促使日本央行决定在6月份加息，开云kaiyun体育app登录入口并无视债券市集的波动；尽管收益率弧线抵制（YCC）已被取消，但由于内容利率仍为负值且薪资抓续增长，政策往常化程度仍在上前鞭策。

对财政可抓续性的担忧（高市早苗的预算政策周折）、能源补贴的糜费（汽油价钱飙升至170日元/升，且联系资金已告罄）以及日本央行的行径滞后，共同加重了日本国债的疲软阐明。这导致2年期与10年期国债利差进一步扩大，同期5万亿至10万亿日元的债务刊行压力也推高了收益率。

由于能源冲击时代蔓延以及干戈带来的滞后影响，第二、三季度的GDP增长预测已被下调；不外，2026年全年经济增长预期仍守护在0.7%（同比）不变。内需和净出口是推动第一季度增长（0.3%）的主要能源。

补充预算（旨在进行要紧能源赠给，而非经济刺激）进一步加重了收益率上升的压力；在国债利差高企以及市集对债务刊行量增多的预期下，财政支拨对经济增长的乘数效应将受到扼制。

产业

巴克莱：东说念主形机器东说念主有望在2035年前形成2000亿好意思元市集

AI正从“数字寰宇”走向“物理寰宇”，东说念主形机器东说念主将成为继工业自动化、生成式AI后的“自动化3.0”，有望在2035年前形成2000亿好意思元市集，并带动1万亿好意思元级“PhysicalAI”生态。

东说念主形机器东说念主最大的道理道理在于无需重构工场、仓库、病院和家庭等“东说念主类环境”，可径直使用现存用具、楼宇和经过。

驱能源主要来自三大东说念主口结构变化：老龄化、城市化和年青东说念主不肯从事“脏、累、危机”使命，导致制造业、农业、物流、看护等界限弥远缺工。

东说念主形机器东说念主将先在制造业、仓储、物流等结构化场景落地（2025-2030年），随后舒缓干与医疗、养老、家庭服务等复杂场景（2030年后）。

解说建议“3B”产业链框架：Brains（AI大脑）、Brawn（机械扩张系统）、Batteries（电板）。其中确凿最弊端的是“Brawn”，波音体育(bbinSports)即扩张器、弊端、电机等机械系统，占整机老本约50%，亦然稀土磁材需求中枢着手。

中国现在在东说念主形机器东说念主部署上进步碾儿家，2025年展望占大师装配量约85%，上风来自完竣供应链、稀土资源和低老本制造；Agibot与宇树科技盘算占大师部署超70%。

巴克莱展望，东说念主形机器东说念主单机老本已从十年前约300万好意思元降至10万好意思元，中国厂商平均仅约5万好意思元。跟着范围化坐蓐鞭策，老本仍将抓续下落。

高盛：好意思国落寞投行正资格“相中分化”的周期

大型政策并购、重组业务和二级份额往还抓续火热，但中型并购与私募股权（Sponsor）并购迟迟未复苏。年头于今大师并购金额同比增长34%，其中大型政策并购大增54%-74%，而Sponsor并购仍同比下落2%。

高盛合计，企业为了范围化竞争、监管环境趋松，政策并购仍有增漫空间，但Sponsor往还受高利率、退出贫瘠和估值压力影响，复苏时代被束缚推迟。

“窘境周期”正在成为投行业的要紧增长引擎。以前3年重组业务收入已增长65%，歇业央求承接4年上升，高利率、地缘政事、私募信贷风险以及AI对软件行业的冲击，齐可能进一步推升改日两年的债务重组需求。另一方面，由于PE机构难以往常退出形态，二级市集（Secondaries）快速崛起，2026年一季度募资同比暴增58%，高盛展望改日几年仍将守护15%掌握增速。

高盛合计市集对投行业的担忧主要来自：并购周期不平衡、运营杠杆下落，以及奖金老本压力上升。

大批商品

花旗：2026年下半年铝价平均将达到每吨4000好意思元

好意思伊干戈激勉的供应冲击，正推动铝库存跌向历史低位，同期价钱飙升至新高。

由于供应问题范围众多，铝市集如今一经不再需要强劲需求来守护高价钱。

与以往经济下行时代不同，那时需求走弱以及最终的供应改变会令市集趋于宽松；而面前的冲击是由供应端驱动，而且大部分毁伤一经变成。

即使需求疲弱，展望本年仍将出现约270万吨的供应缺口。

天然短期波动和仓位削减可能对价钱组成压力，但除非出现严重败落，不然铝价下行空间正变得越来越有限。

汇丰：上调2026年布油均价至95好意思元

由于霍尔木兹海峡的弥远封闭导致能源通胀居高不下，2026年布伦特原油价钱预测被上调至95好意思元/桶（调高了15好意思元）。

海峡的关闭恐吓到大师的原油（占中东供应的25%）、化肥（占该地区供应的20%）以及乙二醇（占该地区供应的50%）供给，导致价钱暴涨（举例石脑油价钱飙升20%）。

好意思国和欧洲的CPI通胀率上升了1个百分点；供应链中断导致金融条目收紧，推高了通胀上行风险，并加重了经济增长的下行风险。

与好意思股的强劲阐明（标普500指数创历史新高）形成较着对比的是，债券市集对高油价和高通胀感到张皇，导致好意思债收益率抓续攀升。

氮肥靠近刚性需求；由于35%的硝酸尿素出口中断，跟着价钱临界点的周边，大师农业坐蓐正靠近遭受冲击的风险。

中东地区供应了大师16%的柴油；需求的刚性加上真金不怕火油厂产能的法例，激勉了严重的柴油穷乏，这可能导致运载和工业界限的“需求烧毁”（DemandDestruction）。

公司

花旗：上调好意思光研究价至840好意思元展望DRAM价钱将高涨

守护好意思光科技“买入”评级，将其股票研究价从425好意思元上调至840好意思元（基于2027年每股收益的8倍市盈率），事理是展望好意思光将于二季度把将DRAM价钱教会40%以上。

展望DRAM的上升周期将一直抓续到2027积年，并展望高带宽内存（HBM）的价钱将在来岁高涨。

由于HBM产能弥留，展望HBM的订价在2027年将会更高，何况存储制造商在增多供适时会保抓克制，以珍贵来岁AI数据中心削减HBM的容量占比。

（财联社夏军雄）波音体育(bbinSports)