2026年5月18日晚间，广汇物流败露公告，称收到四川证监局、上海证券来去所下发的监管罚单，违纪事由为公司未按商定试验股份回购本旨。

回溯过往，广汇物流曾因财务作秀被证监会重罚，公司股票曾经被试验ST风险警示。不仅如斯，公司连年来功绩承压，2026年一季度利润同比降幅高达92.9%，遐想现款流抓续削弱，短期流动性堕入病笃。

与之酿成对比的是，西南证券于2026年2月发布初次隐私研报，给予公司“买入”评级，并给出8.4元/股的遐想价。其乐不雅预期与广汇物流本色遐想窘境及后续股价走势存在一定偏差。

回购本旨未达下限收双罚单

笔据广汇物流败露公告，四川证监局与上交所出具的两份罚单均指向公司未按商定试验其在2024年7月作出的股份回购本旨。

广汇物流于2024年7月16日晓示拟以集会竞价来去步地回购股份，用于刊出并减少注册成本，回购金额设定为不低于2亿元且不超过4亿元，回购试验期限为鞭策会审议通过该决议之日起12个月内。2025年7月3日，公司将回购期限蔓延至2026年4月30日，然则铁心期限届满，公司本色回购资金总数仅为1.0048亿元，未达到回购决议设定的2亿元下限。

据此，四川证监局条件公司责令改正，上交所对广汇物流实时任董事长郭舰、刘栋给以监管警示。

这次回购违纪并非广汇物流初次波及监管红线。2024年10月，公司因存在紧要伪善记录，被证监会给予申饬并处以500万元罚金，时任董事长杨铁军被罚金250万元并聘任5年商场禁入步调。

经查，广汇物流畅过伪造委派府上等步地，提前说明房地产容颜收入，导致2022年虚增交易收入28.94亿元，占当期营收的57.65%，虚增利润6.22亿元，占当期败露利润总数的78.52%；2023年半年报虚增交易收入2.65亿元、虚增利润5559.78万元。

该搞定作出后，公司股票被试验ST风险警示，后续完成整改后于2025年10月摘除ST。

功绩下滑、现款流承压

集会公司财务数据来看，广汇物流未能终结股份回购本旨，或与功绩疲软、现款流病笃联系。

财务数据线路，2025年公司营收着落27.53%至27.08亿元，实现归母净利润3.68亿元，波音体育官方网站同比下滑27.68%。投入2026年，功绩下滑幅度进一步扩大，一季度归母净利润同比降幅达92.9%。

广汇物流在2025年年报及2026年一季报中，将功绩抓续下滑原因归结为业务转型与外部商场环境影响。公司正迟缓退出房地产业务，现存地产容颜收尾阶段受商场及战略影响，销售收入大幅减少；动力物流板块虽运量增长，却因煤炭行情下行、运价承压导致收入未同步增长。

2025年，公司遐想行动现款净流入额同比着落31.40%至13.18亿元，2026年一季度同比着落16.07%至3.94亿元，抓续处于削弱态势。

2026年一季度末，公司货币资金余额约8536.78万元，应收账款3.08亿元；应对账款20.9亿元，短期借钱12.23亿元，一年内到期的非流动欠债13.13亿元，短期流动性严重承压。

西南证券“买入”评级是否客不雅审慎？

相较于广汇物流刻下的功绩近况，西南证券发布的研报则颇为乐不雅。

西南证券于2026年2月10日发布广汇物流初次隐私研报《疆煤外运领军企业，如释重担将来可期》，给予公司“买入”评级。

研报指出，印度尼西亚煤炭濒临减量风险，我国传统主要煤炭产区原煤产量增速有所放缓，新疆成为具备亿吨级增产后劲的动力基地；公司行动疆煤外运龙头，有望享受疆煤运量及运价高涨带来的功绩弹性；公司已订立850万吨外部年度条约；预测公司2025/26/27年归母净利润分袂为4.1、7.2、10.9亿元，对应的PE分袂为20、11、7倍；给予公司2026年14倍PE，对应遐想价8.40元/股。研报发布时，广汇物流股价为6.75元/股。

研报发布后，广汇物流股价已而冲高后投入震撼下行通谈。铁心2026年5月19日，公司股价已跌至5.46元/股，较研报发布时的6.75元/股跌近两成。

但集会广汇物流后续败露的2025年年报及2026年一季报来看，其本色遐想景况及股价发扬远不足西南证券研报所形色的预期。

证监会《发布证券研究陈述暂行限定》明确指出，证券公司、证券投资究诘机构发布证券研究陈述，应当顺从法律、行政法例和本限定，撤职孤独、客不雅、自制、审慎原则，有用退缩利益突破，自制对待发布对象，谢绝传播伪善、不实、误导性信息，谢绝从事梗概参与内幕来去、操纵证券商场行动。

西南证券现任董事长为姜栋林，曾在农业银行、农银金融租借任职；总司理为杨雨松，曾在中原证券、重庆渝富集团等任职；合规总监为赵天才。

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